SOLUCIÓN PREGUNTAS CONCEPTUALES - LIBRO "FINANZAS CORPORATIVAS" ROSS - WESTERFIELD - JAFFE.

UNIVERSIDAD NACIONAL DE INGENIERÍA
FACULTAD DE INGENIERÍA CIVIL
MAESTRÍA: GESTIÓN Y ADMINISTRACIÓN DE LA CONSTRUCCIÓN.

CURSO BÁSICO: FINANZAS PARA LA CONSTRUCCIÓN.
TEMA: SOLUCIÓN DE PREGUNTAS CONCEPTUALES DEL LIBRO “FINANZAS CORPORATIVAS”; ROSS-WESTERFIELD-JAFFE.

DOCENTE: MBA. ALFREDO VÁSQUEZ ESPINOZA.
ALUMNO : EDGAR PACOMPIA FLORES.
email : pacopuno@gmail.com

JULIO – 2008.



PARTE I
PERSPECTIVA ORAL
CAPITULO I
INTRODUCCION A LAS FINANZAS CORPORATIVAS
1.1. ¿QUÉ SON LAS FINANZAS CORPORATIVAS?
1. ¿CUALES SON LAS TRES PREGUNTAS BÁSICAS DE LAS FINANZAS CORPORATIVAS?
1. ¿En que activos de largo plazo deberá invertir la empresa? La empresa deberá invertir en PRESUPUESTO O GASTO DE CAPITAL.
2. ¿Cómo puede la empresa obtener efectivo para los gastos de capital requeridos? La empresa puede obtener efectivos con la ESTRUCTURA DE CAPITAL que representa las proporciones de FINANCIAMIENTO.
3. ¿Cómo debería administrarse en el corto plazo el flujo de efectivo de operación? Debe administrarse a través del CAPITAL DE TRABAJO NETO.
2. DESCRIBA LA ESTRUCTURA DE CAPITAL.
La Estructura de Capital se refleja en el lado derecho de un balance general; el VALOR para la empresa dependerá de las decisiones de financiamiento.
La Estructura de Capital de la empresa se representa por las proporciones de Financiamiento de corto y largo plazo; donde la empresa venderá instrumentos financieros denominados DEUDA y las personas que compran estas deudas reciben el nombre de acreedores. También emitirá acciones y los tenedores de estas acciones reciben el nombre de ACCIONISTAS.
3. ¿CÓMO SE CREA EL VALOR?
1. Se crea el VALOR con la INVERSIÓN DE ACTIVOS para generar más EFECTIVOS.
2. Se crea VALOR a través de la COMPRA DE ACTIVOS que generen MÁS EFECTIVOS del que cuestan.
3. Se crea VALOR con la VENTA DE BONOS, ACCIONES Y OTROS INSTRUMENTOS FINANCIEROS que generen MÁS EFECTIVOS del que cuestan adquirirlos.
4. Los encargados de crear VALOR son los Administradores Financieros.
4. ENUMERE TRES RAZONES POR LAS CUALES ES DIFICIL CREAR VALOR:
1. Invertir en activos de corto plazo con financiamiento de largo plazo.
2. Invertir en activos de largo plazo con financiamiento de corto plazo.
3. Mantener inventarios que no se venden.
1.2. LOS INSTRUMENTOS CORPORATIVOS COMO DERECHOS CONTINGENTES SOBRE EL VALOR TOTAL DE LA EMPRESA.
1. ¿Qué es un derecho contingente?
Es la DEUDA Y DE CAPITAL CONTABLE que otorga beneficios a los acreedores o accionistas y depende de la generación de VALOR DE LA EMPRESA.
2. ¿Describa el capital y la deuda como derechos contingentes?
a) Los poseedores de capital son sujetos de renta variable que esta en función a la generación de valor de la empresa.
b) Los poseedores de deuda son sujetos de renta fija cuando la empresa genera beneficios, pero cuando la empresa entra en quiebra estos tienen derecho a la participación del valor residual de la empresa y tienen preferencia frente a los poseedores de capital.
1.3. EMPRESA CORPORATIVA.
1. Defina los conceptos de persona física, sociedad y corporación.
a) Persona física:
Es simplemente un negocio propiedad de una sola persona, que no paga impuestos corporativos sobre ingresos. Las utilidades del negocio se gravan como ingresos personales, quien responde solidaria e ilimitadamente frente a las deudas y obligaciones del negocio.
b) Sociedad:
Es el negocio conformado por 2 o más personas bajo la modalidad de sociedad general o sociedad limitada.
c) Corporación:
Es la empresa con personería jurídica, entidad legal distinta a los dueños, con vida propia facultada para contratar y asumir responsabilidades y capaz de generar sus propios beneficios. Con una duración ilimitada y la propiedad de atribuye al tenedor de las acciones. La responsabilidad de los accionistas se encuentra limitada a la cantidad invertida en las acciones de capital.
2. ¿Cuáles son las ventajas de la forma corporativa de la organización empresarial?
a) Las corporaciones tienen vida ilimitada.
b) Los accionistas de una corporación tienen responsabilidad limitada.
c) Las acciones otorgan derecho a voto.
d) Pueden general liquidez a través de emisión de acciones que están aptas ser negociadas en el mercado de capital.
1.4. METAS DE LA EMPRESA CORPORATIVA:
1. ¿Cuáles son los 2 tipos de costos de agencia?
a) Los costos de control de los accionistas.
b) Los costos de implantar mecanismos de control
2. ¿De qué manera se encuentran vinculadas los administradores a los intereses de los accionistas?
Se encuentran vinculadas a través de la Maximización de la riqueza corporativa de la riqueza corporativa donde la administración tiene en control eficaz y además se encuentra estrechamente asociado con el crecimiento corporativo y el tamaño de la empresa.
3. ¿Puede mencionar algunas metas administrativas?
a) La Supervivencia organizacional; administración que siempre tratará de exigir suficientes recursos para evitar que la empresa sea expulsada del sector.
b) La Independencia y autosuficiencia; esta referida a la libertad para tomar decisiones sin recurrir a organismos externos o sin depender de los mercados financieros externos.
4. ¿Cuál es el enfoque del conjunto de contratos?
La empresa trata de maximizar la riqueza de los accionistas mediante estrategias que incrementan el valor actual por acción de la empresa.
1.5. MERCADOS FINANCIEROS:
1. Establezca la diferencia entre mercados de dinero y . de capital.
Se diferencia en el período de tiempo;
a) Mercado de dinero; circulan los instrumentos que asumen la forma de deuda que deben liquidarse en corto plazo.
b) Mercado de capital; circula la deuda a largo plazo.
2. ¿Qué quiere decir inscribirse?
Presentar una solicitud de registro cumpliendo ciertos requisitos mínimos a fin de contar con la aceptación.
Estos requisitos que deben satisfacer minimamente son:
a) Capacidad comprobada para generar utilidades.
b) Respaldo de activos tangibles.
c) El valor de mercado de acciones negociadas.
d) Respaldo de los tenedores de acciones.
3. ¿Cuál es la diferencia entre un mercado primario y un secundario?
La diferencia se encuentra en el momento de la colocación de los valores:
a) Mercado Primario; Venta de VALORES POR PRIMERA VEZ.
b) Mercado Secundario; POSTERIORES Ventas de VALORES.

CAPITULO II
ESTADOS FINANCIEROS Y FLUJOS DE EFECTIVO
2.1. BALANCE GENERAL:
1. ¿Cuál es la ecuación del balance general?
Activo ≡ Pasivos + Capital contable
2. ¿Cuáles son los tres aspectos que deben tenerse presentes cuando se analiza el balance general?
a) Liquidez contable.
b) Deudas contra capital contable.
c) Valor contra costo.
2.2. ESTADO DE RESULTADOS:
1. ¿Cuál es la ecuación del estado de resultados?
Ingresos – Gastos ≡ Beneficios
2. ¿Cuáles son las tres consideraciones que deben tenerse en mente cuando se estudia el estado de resultados?
a) Principios de contabilidad generalmente aceptados (PCGA).
b) Las partidas virtuales.
c) El tiempo y los costos.
3. ¿Cuáles son los gastos virtuales?
a) La depreciación y los impuestos diferidos
2.3. CAPITAL DE TRABAJO NETO:
1. ¿Qué es el capital de trabajo neto?
Es la diferencia entre los activos circulantes menos los pasivos circulantes; cuyo resultado es positivo cuando los primeros son mayores que los segundos.
2. ¿Qué es el cambio en el capital de trabajo neto?
Es el resultado de la comparación del capital de trabajo neto de dos periodos consecutivos y que se evalúa por la diferencia resultante.
2.4. FLUJO DE EFECTIVO FINANCIERO:
1. ¿Cómo difiere el flujo de efectivo de los cambios en el capital de trabajo neto?
El flujo de efectivo es el que se refiere a los cambios en los activos fijos
2. ¿Cuál es la diferencia entre el flujo de efectivo operativo y el flujo de efectivo total?
Flujo de efectivo operativo mide el efectivo generado a partir de las operaciones sin contar los gastos de capital o los requerimientos de capital de trabajo. Debe ser positivo
Flujo de efectivo total considera ajustes por los gastos de capital, así como las adiciones al capital de trabajo neto. Por lo general es negativo
2.5. ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO:
1. ¿En qué se diferencia el estado de flujo de efectivo de la tabla 2.4. del flujo de efectivo de la empresa que se muestra en la tabla 2.3?
El flujo de efectivo contable no considera el gasto por intereses.

CAPITULO III
PLANEACIÓN FINANCIERA Y CRECIMIENTO
3.4. ¿QUÉ ES LA PLANEACIÓN FINANCIERA?
1. ¿Cuáles son las dos dimensiones del proceso de planeación financiera?
a) Un marco temporal a futuro.
b) Y un nivel de agregación
2. ¿Por qué las empresas deben diseñar planes financieros?
a) Establecer la posición esperada de la empresa.
b) Lograr las metas financieras.
c) Anticiparse a los problemas
3.4. UN MODELO DE PLANEACION FINANCIERO: LOS INGREDIENTES.
3.4. METODO DE PORCENTAJE DE VENTAS.
3.4. ¿QUÉ DETERMINA EL CRECIMIENTO?
1. ¿Cuándo estarán en conflicto las metas de crecimiento y maximización del valor, y cuándo estaban alineadas?
a) Estarían en conflicto, cuando solo se considera el pronóstico de crecimiento en términos de tasas como meta de la administración.
b) Se alinean, cuando las tasas de crecimiento son el resultado del proceso de planeación basado en la maximización del valor de los accionistas.
2. ¿Cuáles son los factores determinantes del crecimiento?
Los factores que determinan el crecimiento son cinco:
a) Cuando los activos de la empresa crecerán en proporción a sus ventas.
b) Cuando la utilidad neta es una proporción de sus ventas.
c) Cuando la empresa tiene una política de pagos de dividendos.
d) Cuando se mantiene la autonomía a través de la razón deuda – capital.
e) Se logran beneficios con una misma cantidad de acciones en circulación.
PARTE II
VALOR Y PRESUPUESTO DE CAPITAL
CAPITULO IV
VALOR PRESENTE NETO
4.1. CASO DE UN PERIODO:
1. Defina los conceptos del valor futuro y presente:
a) El valor futuro es el resultado de la exposición del valor presente a un costo de capital en un periodo de tiempo.
b) El valor presente, es la inversión inicial en un momento dado, normalmente en el periodo cero.
2. ¿Cómo se utiliza el valor presente neto en la toma de decisiones de la inversión?
Se utiliza para valorar la inversión; conocido el costo de capital a través del cálculo de los tiempos futuros en el presente menos la inversión inicial.
4.2. Caso de múltiples periodos.
1. ¿Cuál es la diferencia entre el interés simple y el interés compuesto?
a) El interés simple es el interés que no genera interés sobre intereses.
b) El interés compuesto, es el interés que genera sobre intereses.
2. ¿Cuál es la fórmula para determinar el valor presente neto de un proyecto?

VPN =
Flujo inicial –Co; es negativo por que representa una inversión.

4.3. PERIODOS DE COMPOSICIÓN:
1. ¿Qué es una tasa de interés anual establecida?
Es la tasa de interés anual sin considerar los procesos de composición.
2. ¿Qué es una tasa de interés anual efectiva?
Es la tasa de interés anual establecida sujeta a los cambios de los procesos de composición del periodo de tiempo.
3. ¿Cuál es la relación que existe entre la tasa de interés establecida y la tasa de interés anual efectiva?
La tasa de interés anual efectiva toma como referencia a la tasa anual establecida para luego someterla a los intervalos de composición.
4. Defina qué es la composición continua.
Es el límite de los intervalos de composición representado por una constante “e” con un valor aproximadamente igual a 2.718.
4.4. SIMPLIFICACIONES:
1. ¿Cuáles son las fórmulas de las perpetuidades, de las perpetuidades crecientes, de las anualidades y de las anualidades crecientes?
a) Perpetuidades:
b) Perpetuidad creciente.
c) Anualidad.
d) Anualidad creciente.
Donde: C; r; g para las fórmulas indicadas corresponde a lo siguiente:
C = Flujo de efectivo.
r = Tasa de interés.
g = Tasa de crecimiento.
T = Número de períodos de la anualidad.

2. ¿Cuáles son los tres importantes aspectos relacionados con la fórmula de las perpetuidades crecientes?
a) El numerador.
b) La tasa de interés y la tasa de crecimiento.
c) El impuesto de la periodicidad.
3. ¿Cuáles son los cuatro trucos relacionados con las anualidades?
a) Anualidad atrasada
b) Anualidad anticipada o inmediata; llamada también anualidad regular
c) Anualidad irregular
d) Igualación del valor presente de dos anualidades

CAPITULO V
VALUACION DE BONOS Y ACCIONES
5.1. DEFINICION Y EJEMPLO DE UN BONO
5.2. CÓMO VALUAR BONOS.
1. Defina los bonos de descuento puro, los bonos con cupón constante y los bonos consols.
a) Bonos de descuento puro.- Son los bonos de cupón cero o “ceros”; donde el tenedor no recibe ningún pago en efectivo sino hasta su vencimiento.
b) Bonos de cupón constante.- es el bono que ofrece pagos en efectivo no solo al vencimiento, sino también en momentos intermedios y regulares denominados cupones
c) Bonos consols. Es una perpetuidad ya que nunca deja de pagar cupón, que no tienen fecha final de vencimiento, es decir nunca vencerá. Llamados también ACCIONES PREFERENTES, son acciones emitidas por las corporaciones, que le proporciona a su tenedor un dividendo fijo a perpetuidad.
2. Compare la tasa de interés establecida y la tasa de interés anual efectiva de los bonos que pagan un interés semestral.
La tasa de interés establecida genera intereses una vez al año.
La tasa de interés anual efectiva genera intereses dos veces al año.
5.3. CONCEPTOS RELACIONADOS CON LOS BONOS.
1. ¿Qué relación hay entre las tasas de interés y el precio de los bonos?
Tienen una relación inversa cuando suben las tasas de interés el precio del bono cae y cuando caen las tasas de interés el precio del bono sube.
2. ¿Cómo se calcula el rendimiento al vencimiento de un bono?
Despejando y conociendo la tasa de descuento que iguala al precio del bono con el valor descontando de los cupones y del valor nominal; es decir aplicando una ecuación del valor.
5.4. VALOR PRESENTE DE LAS ACCIONES COMUNES.
5.5. ESTIMACIONES DE PARÁMETROS EN EL MODELO DE DESCUENTO DE DIVIDENDOS.
5.6. OPORTUNIDADES DE CRECIMIENTO
5.7. MODELO DE CRECIMIENTO DE DIVIDENDOS Y MODELO VPNOC. (NIVEL AVANZADO)
5.8. RAZON PRECIO – UTILIDAD.
1. ¿Cuales son los tres factores que determinan la razón precio/utilidad de una empresa?
a) Tiene muchas oportunidades de crecimiento.
b) Tiene un bajo nivel de riesgo.
c) El contabilizado de manera conservadora.
5.9. INFORMES DEL MERCADO DE VALORES:
De la tabla 5.3: Reporte del Mercado de valores de New York.
1. ¿Cual es el precio de cierre de Gateways, Inc.?
$. 44.63
2. ¿Cuál es la razón precio/utilidades de Gateways, Inc.?
31 Veces
3. ¿Cuál es el dividendo anual de General Motors?
$ 2.00
APENDICE 5A: LA ESTRUCTURA DE LOS PLAZOS DE LAS TASAS DE INTERÉS, TASAS AL CONTADO Y DEL RENDIMIENTO AL VENCIMIENTO.
1. ¿Cuál es la diferencia que existe entre una tasa de interés spot o al contado y el rendimiento al vencimiento?
Tener conocimiento o desconocimiento del rendimiento al vencimiento del Bono.
EXPLICACIONES DE LA ESTRUCTURA DE PLAZOS
1. Defina la tasa forward.
Es la tasa por cada periodo de tiempo o plazo con sus correspondientes tasas de rendimiento.
2. ¿Cual es la relación que existe entre la tasa spot a un año, la tasa spot a dos años y la tasa forward a lo largo del segundo año?
a) La tasa forward en el primer periodo es igual a la tasa spot a un periodo; por lo que no existe la tasa forward en el periodo sino a partir del segundo periodo.
b) La tasa spot a dos años constituye un bono para el cálculo de la tasa FORWARD para el segundo año.
3. ¿Qué es la hipótesis de las expectativas?
La hipótesis de las expectativas señala que el cálculo de la tasa forward a lo largo del segundo año se fija con la tasa spot que la gente espera que prevalezca a lo largo del segundo año.
4. ¿Qué es la hipótesis de la preferencia por la liquidez?
Mantener los bonos con un nivel de riesgo mayor en dos años, luego el mercado fija la tasa forward a lo largo del segundo año, que es superior a la tasa spot esperada en el mismo lapso.

CAPITULO VI
ALGUNAS REGLAS DE INVERSION ALTERNATIVA
6.1. ¿POR QUÉ SE USA EL VALOR PRESENTE NETO?
1. ¿Cuál es la regla del VPN?
Regla Básica:
VPN > 0 Se acepta el proyecto
VPN < 0 Se rechaza el proyecto
2. ¿Por qué esta regla conduce a buenas decisiones de inversión?
a) Permite conocer el comportamiento de los flujos futuros, en el presente.
b) Mantiene el valor empresarial, bajo el criterio del costo de oportunidad y de valoración de la inversión.
6.2. REGLA DEL PERIODO DE RECUPERACIÓN:
1. Enliste los problemas del método del periodo de recuperación
a) Problema 1. Periodicidad de los flujos de efectivo dentro del período de recuperación.- No contempla la periodicidad de los flujos de efectivo dentro del mismo periodo de recuperación.
b) Problema 2. Pagos después del período de recuperación.- Ignora todos los flujos de efectivo posteriores al periodo de recuperación.
c) Problema 3. Estándar arbitrario del período de recuperación.- No existe una guía referencial para elegir una fecha límite del periodo de recuperación, por lo tanto la elección es arbitraria.
2. ¿Cuáles son algunas ventajas?
a) Es de fácil aplicación.
b) No incluye al concepto del valor del dinero en el tiempo.
c) Es útil para el control administrativo.
6.3. EL METODO DEL PERIODO DE RECUPERACIÓN DESCONTADO:
6.4. MÉTODO DEL RENDIMIENTO CONTABLE PROMEDIO
1. ¿Cuáles son los 3 pasos para calcular el RCP?
Los pasos para calcular el Rendimiento Contable Promedio (RCP) son las siguientes:
a) Paso 1. Determinación de la utilidad neta promedio.
b) Paso 2. Determinación de la utilidad neta promedio.
c) Paso 3. Determinación del RCP.
2. ¿Cuáles son algunas fallas de este método?
a) La falla más importante del RCP es que no usa las materias primas correctas; usa la utilidad neta y el valor en libros de la inversión, y ambos proviene de los libros contables.
b) Aplica datos que provienen de los registros contables que se calculan bajo el criterio de acumulación.
c) No aplica el concepto del valor del dinero en el tiempo.
d) El periodo de recuperación es arbitrario.
6.5 TASA INTERNA DE RETORNO
1. ¿Cómo se calcula la TIR de un Proyecto?
a) Cuando el VAN = 0
b) Graficando el VPN positivo y negativo y la intersección en cero (0) o eje de las abscisas representa la TIR.
6.6 PROBLEMAS EN EL ENFOQUE DE LA TIR
1. ¿Cuál es la diferencia entre los proyectos independientes y los mutuamente excluyentes?
La condicionante física y económica
2. Mencione dos problemas del método de la TIR que sean aplicables a los proyectos independientes y a los mutuamente excluyentes.
a) La tasa de rendimiento es igual para inversión y para financiamiento.
b) Las tasas de rendimiento varían conforme varían los signos (+ ó -) de los flujos de efectivo.
3. ¿Qué es la TIRM?
Es la tasa interna de rendimiento modificada que resuelve el problema del cambio de signo que provoca la existencia de más de una TIR.
4. Menciones otros dos problemas que se presenten sólo en los Proyectos mutuamente excluyente.
a) El problema de la escala.
b) El problema de la periodicidad.
6.7 INDICE DE RENTABILIDAD
1. ¿Cómo se calcula el índice de Rentabilidad de un proyecto?
Se calcula dividiendo el valor actual entre la inversión inicial con signo positivo.
2. ¿Cómo se aplica el índice de rentabilidad a proyectos independientes, mutuamente excluyentes y a situaciones de racionamiento de capital?
a) El índice de rentabilidad (IR) a proyectos independientes.
IR > 1, se acepta el proyecto independiente.
IR < 1, se rechaza el proyecto independiente.
b) El índice de rentabilidad a proyectos mutuamente excluyente
* Se elige el proyecto más grande
c) Racionamiento de capital
Se debe evaluar de acuerdo a la inversión inicial y califica el rendimiento más alto cuando haya racionamiento de capital.
CAPITULO VII
VALOR PRESENTE NETO Y PRESUPUESTO DE CAPITAL
7.1 FLUJOS DE EFECTIVO INCREMENTABLES
1. ¿Cuáles son las cuatro dificultades que surgen al determinar los flujos de efectivo incrementales?
a) Costos hundidos.
b) Costo de oportunidad.
c) Efectos colaterales.
d) Costos asignados.
2. Defina los costos hundidos, costos de oportunidad, los efectos colaterales y los costos asignados.
a) Costos hundidos.- costos que ya han ocurrido en el pasado y debemos ignorarlos en la evaluación de aceptar o rechazar un proyecto.
b) Costos de oportunidad.- es el costo que provoca al abandonar otras oportunidades de usar los activos.
c) Efectos colaterales.- es la reacción por la introducción de un nuevo proyecto en las demás áreas, productos o flujos de la Empresa.
d) Costos asignados.- Es el costo incremental que se identifica con el proyecto específico.
7.2 BALDWIN COMPANY: UN EJEMPLO
1. ¿Cuáles son las partidas que conducen al flujo de efectivo de cualquier año?
a) Ventas.
b) Costos operativos.
c) Impuesto a la Renta.
d) Inversiones.
2. ¿Por qué se determina la utilidad cuando el análisis del VPN descuenta los flujos de efectivo y no las utilidades?
a) Propósitos fiscales
3. ¿Por qué se considera el capital de trabajo como un flujo de salida de efectivo?
Porque se generan paralelamente a las actividades de la empresa y para compensar esta actividad se considera como salida de efectivo del Proyecto.
7.3 EL BOEING 777: UN EJEMPLO REAL
7.4 INFLACION Y PRESUPUESTO DE CAPITAL
1. ¿Cuál es la diferencia entre la tasa de interés real y nominal?
La exposición a los efectos de la inflación.
2. ¿Cuál es la diferencia entre los flujos de efectivo reales y nominales?
Se refiere al poder adquisitivo del dinero real que se recibirá (o pagará) en un flujo de efectivo.
7.5 INVERSIONES CON VIDAS DESIGUALES: EL MÉTODO DEL COSTO ANUAL EQUIVALENTE
1. ¿Cuál es el método del costo anual equivalente de presupuesto de capital?
Comparar los pagos que son equivalentes de las diferentes alternativas, en un solo pago en la fecha cero, luego se proyecta la anualidad por el periodo estudiado.
CAPITULO VIII
ANALISIS DEL RIESGO, OPCIONES REALES Y PRESUPUESTO DE CAPITAL
8.1 ÁRBOLES DE DECISION
1. ¿Qué es un árbol de decisión?
Es la aplicación del Valor Presente Neto de los proyectos en las decisiones secuenciales a fin de encontrar la decisión más relevante con probabilidad de éxito.
2. ¿Cómo se resuelve mediante los árboles de decisión las decisiones en secuencia?
Mediante el análisis del Valor Presente Neto de los proyectos para identificar las decisiones en secuencia.
8.2 ANALISIS DE SENSIBILIDAD, ANALISIS DE ESCENARIO Y ANALISIS DEL PUNTO DE EQUILIBRIO.
1. ¿Qué es el análisis de sensibilidad?
Es el cálculo del Valor Presente Neto y su sensibilidad a los cambios en los supuestos implicados como: La ubicación, tamaño de mercado, el precio, los escenarios, etc.
2. ¿Por qué es importante realizar un análisis de sensibilidad?
Para controlar el riesgo del proyecto frente a los supuestos implicados.
3. ¿Qué es un análisis del punto de equilibrio?
Es un instrumento de la planeación financiera que identifica el volumen de ventas que permiten cubrir los costos y llegar a un equilibrio.
4. Describa la forma en que el análisis de sensibilidad interactúa con el punto de equilibrio
El enfoque del punto de equilibrio es un complemento útil para el análisis de sensibilidad porque esclarece la gravedad de los pronósticos incorrectos con aplicación en términos de utilidad contable y del valor presente.
8.3 SIMULACIÓN MONTE CARLO
8.4 OPCIONES REALES
1. ¿Cuáles son los diferentes tipos de opciones?
a) La Opción de Expansión.
b) La Opción de Abandono.
c) La Opción de Aplazamiento.
2. ¿Por qué el análisis del VPN tradicional tiende a subestimar el valor real de un proyecto de capital?
Porque se omiten ajustes que en una empresa puede hacer después de que le ha aceptado el proyecto, estos ajustes corresponden a opciones ocultas de generación de valor.

PARTE III: RIESGO
CAPITULO IX
TEORIA DE MERCADO DE CAPITALES: PANORAMA GENERAL
9.1 RENDIMIENTOS
1. ¿Cuáles son las dos partes del rendimiento total?
a) Rendimiento por dividendos
b) Ganancia (o pérdida) de capital
2. ¿Por qué se incluyen las ganancias o pérdidas de capital no realizadas en el cálculo de los rendimientos?
Porque las ganancias o pérdidas de capital es parte del rendimiento ya que no cambia el valor en efectivo de las acciones, es decir que estaría exactamente en la misma posición si vendiera o no hubiera vendido las acciones.
3. ¿Cuál es la diferencia entre un rendimiento en efectivo y un rendimiento porcentual?
a) El rendimiento en efectivo.- Es la cantidad invertida en su totalidad y su cálculo se atribuye o corresponde a esa inversión en particular.
b) El rendimiento porcentual.- Es la cantidad solo en la unidad monetaria invertida y su cálculo sirve para cualquier cantidad invertida.
9.2 RENDIMIENTOS A PARTIR DEL PERIODO DE TENENCIA
1. ¿Cuál es el mayor rendimiento de acciones comunes durante el periodo de 77 años que hemos presentado y cuándo sucedió? ¿Cuál es el rendimiento menor y cuando ocurrió?
a) El mayor rendimiento se produjo en las acciones de las compañías pequeñas que fue del 145% aproximadamente en el año de 1933.
b) El rendimiento menor se produjo en las acciones de las compañías pequeñas que fue del -60% aprox. en el año de 1937.
c) El mayor rendimiento de las acciones comunes de compañías grandes se produjo en 1933 al 53.11%.
d) El menor rendimiento de las acciones comunes se produjo en 1931 al -43.75%.
2. ¿En cuantos años el rendimiento de las acciones comunes excedió de 30%, y en cuantos años fue inferior a 20%?
a) Excedió el 30% en 18 años.
b) Fue inferior al 20% en 47 años.
3. En las acciones comunes, ¿Cuál fue el periodo más prolongado que se observó sin un solo año de pérdidas? ¿Cuál es la línea más pronunciada de los años con pérdidas?
a) Periodo prolongado sin pérdidas: De 1991 a 1999.
b) Periodo más prolongado con pérdidas: De 1929 a 1932.
4. ¿Cuál sería el periodo más prolongado de manera que si Ud., hubiera invertido al inicio del periodo, al final de éste no tendría aún un rendimiento positivo sobre su inversión en acciones comunes?
De 1929 a 1935.
9.3 ESTADÍSTICAS DE LOS RENDIMIENTOS
9.4 RENDIMIENTO PROMEDIO DE LAS ACCIONES Y RENDIMIENTOS LIBRES DE RIESGO
1. ¿Cuál es la principal característica de los mercados de capitales que se intentará explicar?
La variabilidad de los distintos tipos de inversiones y su exposición al riesgo.
2. ¿Qué nos indica la observación sobre las inversiones en el periodo de 1923 a 2002?
Las inversionistas en el mercado de acciones obtuvieron un rendimiento extra o superior que en las inversiones con rendimiento libre de riesgo, en el largo plazo.
9.5 ESTADISTICAS DEL RIESGO
1. ¿Cuál es la definición de estimaciones, muestra de varianza y de la desviación estándar?
Es la medida estadística típica de la dispersión existente en una muestra.
2. ¿Cómo ayuda la distribución normal a interpretar la desviación en una muestra?
A través de la representación de la dispersión en una distribución normal infiriendo en la probabilidad de tener un rendimiento superior o inferior a la media, que depende de la desviación estándar y así determinar el nivel de riesgo.
CAPITULO X
RENDIMIENTO Y RIESGO: EL MODELO DE ASIGNACIÓN DE PRECIOS DE EQUILIBRIO (CAPM)
10.1 INSTRUMENTOS INDIVIDUALES
10.2 RENDIMIENTO ESPERADO, VARIANZA Y COVARIANZA
10.3 EL RENDIMIENTO Y EL RIESGO DE LOS PORTAFOLIOS
1. ¿Cuáles son las fórmulas del rendimiento esperado, la varianza y la desviación estándar de un portafolios con dos activos?
a) Rendimiento esperado de portafolios con dos activos.
Op = XA A + XB B
b) La varianza de portafolios
Op = 2XA XB σA,B
c) Desviación estándar de portafolios
Op = portafolios
2. ¿Cuál es el efecto de diversificación?
Reducción en la desviación estándar por lo tanto reducción en el riesgo.
3. ¿Cuál es el valor mayor y menor posible del coeficiente de correlación?
1, es el valor mayor posible de la correlación.
10.4 EL CONJUNTO EFICIENTE CON DOS ACTIVOS
1. ¿Cuál es la relación entre la forma del conjunto eficiente de dos activos y la correlación entre éstos?
El grado de correlación influye en la curvatura que forma el conjunto eficiente, esto quiere decir que el efecto de la diversificación aumenta conforma la correlación disminuye.
10.5 EL CONJUNTO EFICIENTE DE DIVERSOS INSTRUMENTOS
1. ¿Cuál es la fórmula para calcular la varianza de un portafolio con muchos activos?

σp = Gp
2. ¿Cómo puede expresarse la fórmula en términos de un cuadro o matriz?
ACCION 1 2 3
10.6 DIVERSIFICACION: UN EJEMPLO
1. ¿Cuáles son los dos componentes del riesgo total de un instrumento?
a) Riesgo sistemático o riesgo del mercado.
b) Riesgo no sistemático o riesgo diversificable
2. ¿Por qué la diversificación no elimina todo el riesgo?
La diversificación no elimina todo el riesgo por la posibilidad de tener un rendimiento adicional.
10.7 SOLICITUD Y CONCESIÓN DE PRÉSTAMOS SIN RIESGOS
1. ¿Cuál es la fórmula de la desviación estándar de un portafolio compuesto a un activo libre de riesgo y otro riesgoso?
σP = X(c/riesgo) σ(s/riesgo)
2. ¿Cómo se determina el portafolios óptimo entre el conjunto eficiente de activos riesgosos?
Se determina tomando en cuenta la línea del mercado de capitales, es decir la línea que parte de la tasa libre de riesgo hasta que proporciona al inversionista las mejores oportunidades posibles.
10.8 EQUILIBRIO DE MERCADO
1. Si todos los inversionistas tienen expectativas homogéneas, ¿Cuál portafolios de activos riesgosos poseen?
El portafolio de mercado que está representado por el portafolio de activos riesgosos específicamente en el punto “A”.
2. ¿Cuál es la fórmula del beta?
La definición real de beta es la siguiente:


3. ¿Por qué es beta la medida apropiada del riesgo de un solo instrumento en un portafolio grande?
Porque permite incluir la medición del riesgo de un instrumento individual a la varianza del portafolios de mercado, a través de su adecuada ponderación.
10.9 LA RELACIÓN ENTRE RIESGO Y RENDIMIENTO ESPERADO (CAPM)
1. ¿Por qué la LMV es una recta?
Representa la relación entre la tasa libre de riesgo con el riesgo de mercado (recta en la ordenada RF - RM); considerando un β=1.
2. ¿Qué es el modelo de asignación de precios de equilibrio CAPM?
Es un método que permite conocer el rendimiento esperado de un instrumento que está relacionado linealmente con su beta que incluye el riesgo sistemático y el riesgo no sistemático.
3. ¿Cuáles son las diferencias entre la línea de mercado de capitales y la línea de mercado de valores?
3.1 Línea de mercado de capitales:
a) La desviación estándar aparece en el eje horizontal.
b) Se mantiene solo para portafolios eficientes.
c) Es la representación del portafolio óptimo.
3.2 Línea de mercado de valores:
a) El beta aparece en el eje horizontal.
b) Se mantiene para instrumentos individuales y posibles portafolios.
c) Es la representación del CAPM.

CAPITULO XI
Una perspectiva alternativa del riesgo y el rendimiento: la teoría de la asignación del precio de arbritaje.
11.1 modelos de factores: anuncios, utilidades inesperadas y rendimientos esperados
1. ¿Cuáles son las dos partes básicas del rendimiento?
a) El rendimiento incierto o riesgoso.
b) El rendimiento normal o esperado.
2. ¿Bajo que condiciones algunas noticias no afectarán la cotización de las acciones comunes?
No afectaran cuando estén considerados dentro de lo pronostico y no constituyan sorpresas que representen utilidades o pérdidas inesperadas.
11.2 RIESGO SISTEMÁTICO Y NO SISTEMÁTICO.
1. Describa la diferencia entre el riesgo sistemático y el no sistemático.
1.1 Riesgo sistemático
a) Afecta a un gran número de activos.
b) Riesgo de mercado.
1.2 Riesgo sistemático
a) Afecta a un solo activo o a un grupo de pequeños activos.
b) Riesgo de empresa o idiosincrático.
2. ¿Por qué razón el riesgo no sistemático recibe a veces el nombre de riesgo idiosincrático.
Para destacar que el riesgo solo afecta o influye a una empresa o reducido grupo de empresas y no afecta a todo el sector; por tanto la información que se maneja no es sistemática.
11.2 RIESGO SISTEMÁTICO Y BETAS.
1. ¿Qué es una beta de la inflación? ¿Y una del Producto nacional bruto? ¿Y una beta de la tasa de interés?
a) Beta de la inflación: Muestra la capacidad de respuesta del rendimiento de una acción frente al riesgo sistemático de inflación.
b) Beta del Producto Nacional Bruto: Muestra la sensibilidad del rendimiento de un instrumento o portafolios ante el factor de riesgo sistemático del producto normal bruto
c) Beta de tasa de interés: Muestra la sensibilidad frente a la tasa libre riesgo.
2. ¿Cuál es la diferencia entre un modelo de K factores y el modelo de mercado?
a) El modelo K factores: Muestra los criterios suficientes para describir todos los riesgos sistemáticos que influyen sobre el rendimiento de los instrumentos.
b) El modelo de mercado: Muestra un solo criterio o factor con base más amplia que incluya más instrumentos.
3.- Defina el coeficiente beta.
Es aquel coeficiente que nos indica la capacidad de respuesta de rendimiento de una acción ante el riesgo sistemático.
11.4 MODELO DE FACTORES Y PORTAFOLIOS
1. ¿Cómo puede expresarse el rendimiento de un portafolio en término de un modelo de factores?
El rendimiento de un portafolio se encuentra positivamente relacionado con su beta respecto de cada factor
2. ¿Qué riesgo desaparece a través de la diversificación de uno portafolio de gran tamaño?
El riesgo que desaparece el es riesgo sistemático de los instrumentos individuales
11.5 BETA Y RENDIMIENTO ESPERADO
1. ¿cual es la relación entre el modelo de un factor y el CAPM?
La relación es que no se considera el riesgo no sistemático ya que desaparece por efecto de la diversificación.
11.6 MODELO DE ASIGNACIÓN DE PRECIO DE EQUILIBRIO Y TEORÍA DE LA ASIGNACIÓN DEL PRECIO POR ARBITRAJE
11.7 ENFOQUES EMPÍRICOS PARA LA ASIGNACIÓN DE PRECIOS DE LOS ACTIVOS
1. Algunas veces los modelos empíricos reciben el nombre modelo de factores, ¿Cuál es la diferencia entre un factor entendido como se vio anteriormente en ese capitulo y un atributo como lo hemos usado en esta sección?
a) Diferencia 1: Los modelos empíricos se basan en el hecho de buscar relaciones en la historia de datos del mercado mientras que el modelo de factores se toman en la teoría de mercados financieros.
b) Diferencia 2: El factor o factores sirven para representar todos los riesgos de un portafolio, un atributo en un parámetro propio del riesgo de un instrumento
c) Diferencia 3: El factor condiciona el rendimiento en beta, mientras que el tributo se relaciona con el rendimiento en lugar de beta
2. ¿En qué consiste la minería o selección intencional de datos y por qué podría exagerar la relación entre algún atributo de las acciones y sus rendimientos?
Es decir la minería de datos selecciona dentro de una base de datos histórica, solo datos útiles y descartar las que no son útiles.
3. ¿Por qué es incorrecto medir el desempeño de un administrador de acciones en crecimiento de Estados Unidos con un índice de referencias formado por acciones provenientes de Inglaterra?
Los índices básicos no corresponden a su utilidad y que consideran puntos de referencia diferentes, es decir para medir su desempeño se deben de buscar índices internacionales.

CAPITULO XII
Riesgos, costo de capital y presupuesto de capital
12.1 COSTO DE CAPITAL ACCIONARIO.
12.2 ESTIMACIÓN DE BETA.
1. ¿Cuáles es la desventaja de usar muy pocas observaciones cuando se estima beta?
La desventaja es que afecta la precisión del coeficiente beta provocando que esta sea dudosa
2. ¿Cuáles la desventaja de usar muchas observaciones cuando se estima beta?
El uso de muchas observaciones definitivamente afectara la precisión de beta cuando se ha cambiado de giro de negocios o inducirá provocando que las observaciones del pasado lejano ya no sean vigentes.
3. ¿Cuáles es la desventaja de usar beta de la industria como la estimación de beta de una empresa?
La desventaja del uso del mismo beta podría incurrir en sobrevaluación o subvaluación en la estimación de ser costo de capital.
12.3 DETERMINANTES DE LA BETA
1. ¿Cuáles son los determinantes de las betas del capital accionario?
a) Apalancamiento financiero
b) Condición cíclica de los ingresos.
c) Apalancamiento operativo
2. ¿Cuál es la diferencia entre una beta de los activos y una del capital accionario?
La diferencia entre los dos es cuando incluye el beta de la deuda
12.4 EXTENSIONES DEL MODELO BÁSICO.
12.5 ESTIMACIÓN DEL COSTO DE CAPITAL DE INTERNACIONAL PAPER.
1. ¿Qué es liquidez?
Es la disponibilidad de una acción deducida de los costos de realización es decir comprar y vender en el corto plazo
2. ¿Cuál es la relación entre la liquidez y los rendimientos esperados?
El costo de comprar una acción no liquidada reduce el rendimiento del inversionista por lo que demanda la compensación a través de una beta elevada; puesto que el rendimiento esperado de la empresa para inversionista es el costo del capital para la empresa.
3. ¿Qué es la selección adversa?
Es la relación entre los inversionistas informados y no informados de los inversionistas informados engañan a los informados provocando una elevación en sus rendimientos esperados y también eleva su costo de capital.
4. ¿Qué puede hacer una corporación para disminuir su costo de capital?
1) A traer la compra de acciones por Internet.
2) Atraer el interés de los analistas de valores otorgando tanta información como sea posible y así cerrar la brecha entre los inversionistas informados y no informados.
Edgar Pacompia Flores; email: pacopuno@gmail.com